* 中國投資者已準備好加大對澳門博彩業的投資

    * 項目完成期限模糊以及審批難題增加了風險

    * 賭場運營商現有的牌照將從2020年開始陸續到期

    澳門博彩業雖然利潤豐厚,但前景籠罩著不確定性,這使得國際銀行紛紛規避對未來項目的融資.然而這為渴望進軍該產業的中國銀行業打開了一扇門.

    給予澳門六家賭場經營商的特許權將從2020年開始陸續到期,這是國際銀行最主要的憂慮.它們表示,特許權續期所面臨的不確定性是其不愿投資該行業的重要原因.

    從香港只要乘一個小時的渡輪便可到達這個曾是葡萄牙殖民地的城市,澳門一直是國際投資者覬覦的一座金礦.今年,澳門博彩業所創造的收入將會比拉斯維加斯高出四倍之多.

    一座座新賭場陸續建成,大陸賭客需求不斷,這使得澳門的博彩業仍蘊藏著巨大的潛力.

    到2015年,澳門博彩業的年收入預計將達到500億美元,比斯里蘭卡、保加利亞和哥斯達黎加的國內生產總值(GDP)還要高.

    然而國際投資者正越來越謹慎,它們的疑問是:六個特許權牌照能否續期,如何續期?不過政府完全收回特許權的可能性很小.

    目前,澳門六家博彩業者包括MGM Resorts(MGM.N)旗下的美高梅中國(2282.HK)、Las Vegas Sands(LVS.N)旗下金沙中國(1928.HK)、Wynn Resorts(WYNN.O)旗下永利澳門(1128.HK)、澳博控股(0880.HK)、銀河娛樂(0027.HK)以及新濠博亞娛樂(MPEL.O). 

    在澳門經營的美國賭場所受到的影響可能最嚴重,或許將不得不退讓旗下價值數十億美元物業的更多控制權.更多地依賴中國的投資,以鞏固自身在這個全球最大賭城的地位.

    對于那些還在考慮是否投資于新賭場項目的銀行來說,風險是顯而易見的.這些項目中有許多還沒有明確的完工期限,而且尚未得到政府的正式批準.

    "在借款人還不能確保取得政府所有審批前,談相關的銀團貸款只是在浪費時間,"一家國際銀行的資深貸款專員表示.

    永利澳門、美高梅中國和澳博控股各自位澳門金光大道(Cotai Strip)的新賭場項目,都在等待政府的最終審批.金光大道是一個開發中的狹長地塊,金沙創辦人兼執行長--億萬富豪Sheldon Adelson的威尼斯人澳門綜合度假勝地項目便坐落于此.

    如果如他們所愿,這些項目能夠在一年內獲批,那麼最快的完工期限會是在2015年.但這并未考慮到發生罷工或類似于2008年金融危機的可能.2008年的金融危機期間,Adelson不得不停止金光大道項目的建設.

    **中資銀行渴望主導市場**

    中資銀行表示,他們做好為新項目提供資金的準備,也比較不擔心潛在的監管風險,因為和中國政府的關系較緊密.

    行業分析師稱,中資銀行或明或暗地得到政府的支持,因此他們更有可能知道澳門博彩行業的未來發展計劃.

    "在向博彩業者提供貸款時,執照到期的問題根本不會困擾我們.除非嚴重違規,否則在2020年政府沒有理由不延續他們的執照,"一家主要中資銀行的人員表示.

    中資銀行通常透過五至七年期的銀團貸款向澳門博彩業提供貸款.行業分析師稱,銀行也可能發行可轉換債券,這有可能稀釋那些在香港上市賭場的股權.稀釋的程度取決于可轉債的執行價和在新不動產項目中的投資.

    澳門一法學教授Jorge Godinho表示,中資銀行較外資日益受到官員青睞.

    "我的確看到政府在鼓勵投資,尤其是鼓勵當地華人和中國資本投資于博彩和娛樂產業,以平衡之前一邊倒的美國投資,"他表示.

    "這與大概五年前的情形迥然不同,當時在Cotai隨處可以看到美國投資,那時我形容為澳門被美國人入侵了."

    **公平競爭**

    澳門政府稱,它并沒有選擇哪些銀行參加新項目的融資,只是要求銀行在提供資金之前獲得政府許可.

    "特許經營者必須得到我們的許可才可以獲得融資,銀行和融資方式則由他們選擇,"澳門博彩監察協調局局長雪萬龍(Manuel Das Neves)表示."沒有政府的認可或批準,銀行都不會參與融資."

    部分分析師認為,澳門現有的博彩資產創造強勁的現金流,因此博彩業者償還貸款的問題應該不大.

    瑞士信貸駐香港的博彩業分析師Gabriel Chan以澳博控股為例表示,截至今年年末,澳博控股可能產生逾20億美元的凈現金收入.

    他表示,永利澳門和美高梅中國在澳門可能不會產生那樣多的現金流,因為需要向美國上市的母公司返還資金.

    由于監管體系不透明,且中國領導層將在2012年進行權力交接,國際股權投資者可能仍將繼續保持警惕.過去一年來,澳門博彩業的股價大幅飆升,銀河娛樂的市值增長逾兩倍.

    "這當然是個問題,"一位參與美高梅中國上市的專業投資機構(buy-side)分析師表示."政府沒有給出明確的信號,目前這些項目面臨的風險增大.他們承擔的資金成本必然增加,這顯然是不利的."